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Gerente de múltiplas contas de câmbio Z-X-N
Aceita operações, investimentos e transações globais de agências de contas de câmbio
Auxiliar os family offices na gestão autónoma de investimentos

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No campo de negociação bidirecional de investimentos em forex, embora os mecanismos MAM (Multi-Account Management) e PAMM (Percentage Allocation Management) possuam certas vantagens de segurança ao evitar os riscos de esquema Ponzi na fase de custódia de fundos, eles têm falhado consistentemente em superar os gargalos de desenvolvimento e se tornar o modelo de negociação dominante no mercado forex devido a uma combinação de fatores, incluindo restrições regulatórias, falhas na arquitetura técnica, crises de confiança no mercado, desequilíbrios na distribuição de lucros e o impacto dos modelos de negociação emergentes na era da IA. Os seus principais problemas podem ser analisados ​​de forma abrangente sob múltiplas dimensões.

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Em primeiro lugar, as camadas de restrições regulamentares comprimem diretamente o espaço de sobrevivência em conformidade do mecanismo MAM/PAMM. A maioria dos países de todo o mundo impôs restrições regulamentares rigorosas às qualificações dos profissionais e ao modelo operacional global dos serviços de negociação forex, o que dificulta significativamente a promoção em larga escala do modelo MAM/PAMM. Por exemplo, a Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido (FCA) exige explicitamente que as entidades que atuam como gestoras de MAM/PAMM possuam uma licença formal de gestão de investimentos e cumpram um requisito de reserva de capital de, pelo menos, 75.000 libras. A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) estipula que os traders devem obter qualificações de Consultor de Negociação de Commodities (CTA) e divulgar integralmente a lógica detalhada da estratégia de negociação, dados de desempenho passado e informações sobre riscos potenciais aos investidores. Na prática, muitas pequenas equipas de negociação ou profissionais individuais simplesmente não conseguem cumprir estes rigorosos limites de qualificação e de capital, sendo forçados a operar numa zona cinzenta regulamentar. Isto levou grandes corretoras forex de renome a hesitar em promover o modelo MAM/PAMM em larga escala devido a considerações de conformidade. Por exemplo, corretoras líderes de forex como a Gain Capital tentaram lançar serviços relacionados com o PAMM, mas acabaram por ter de cancelar o serviço devido aos crescentes riscos regulamentares e às frequentes queixas dos clientes. Além disso, alguns países emitiram proibições diretas, impedindo os indivíduos de prestar serviços de gestão de investimentos sem as devidas qualificações. Mesmo que o mecanismo MAM/PAMM em si não envolva a custódia de fundos, estará ainda sujeito a restrições rigorosas por parte das agências reguladoras por ser considerado como "prestação ilegal de serviços de gestão de investimentos".
Em segundo lugar, o mecanismo técnico apresenta falhas inerentes, impactando negativamente a experiência de negociação e a segurança dos fundos. A arquitetura técnica subjacente ao MAM/PAMM apresenta muitas fragilidades intransponíveis. Os mais proeminentes são os problemas de capacidade de cópia de negociações e latência de sinais. Os sistemas MAM/PAMM tradicionais suportam normalmente apenas cerca de 100 contas MT4 a realizar cópia de operações em simultâneo, e a transmissão de sinais de negociação depende fortemente de servidores de terceiros. Ocorrem atrasos significativos na transmissão de sinais da conta principal do trader para a subconta do investidor. Esta latência leva facilmente a desvios entre os preços reais de compra e venda na subconta e na conta principal, resultando numa situação de lucro assimétrico, em que a conta principal lucra enquanto a subconta perde. Em relação à transparência operacional, os investidores comuns no modelo PAMM não conseguem visualizar registos detalhados de transações em tempo real. As decisões e ações de negociação dos operadores são opacas. Mesmo sem o risco de apropriação indevida de fundos, a negociação excessiva e a colocação de ordens maliciosas podem ainda prejudicar os interesses dos investidores. Os investidores, sem dados completos das transações, têm muitas vezes dificuldade em fornecer provas para uma proteção eficaz dos seus direitos. Em termos de coordenação de contas, as contas PAMM combinam os fundos de todos os investidores participantes proporcionalmente para negociação. Se um grande investidor retirar fundos a meio de uma posição, isto pode facilmente levar a um desequilíbrio grave na proporção da posição das restantes contas, resultando em perdas colectivas. Embora as contas MAM utilizem um modelo de copy trading independente, as diferenças no tamanho dos fundos entre as diferentes subcontas podem facilmente levar a problemas práticos, como "as contas pequenas não conseguirem igualar o volume de negociação da conta principal", afetando o efeito do copy trading.
Além disso, a falta de confiança no mercado a longo prazo mantém os investidores céticos em relação ao modelo MAM/PAMM. O mercado forex em si é de alto risco, e o caos crónico no sector MAM/PAMM agrava ainda mais a desconfiança dos investidores. Quanto às qualificações e ao desempenho dos traders, a fraude de desempenho é extremamente comum. Alguns traders exageram as suas capacidades de negociação, falsificando registos históricos de negociação e ocultando deliberadamente dados de drawdown máximo para atrair investidores. Os mecanismos existentes do MAM/PAMM não conseguem verificar eficazmente a autenticidade destes dados de desempenho. Mesmo com o endosso de uma plataforma legítima, é difícil eliminar o problema crónico do sector de "atrair fundos com lucros a curto prazo e depois explorar os investidores com perdas a longo prazo". Em relação às promessas de lucro, muitos traders utilizam uma linguagem altamente atraente, como "retorno mensal de 10%" e "principal e retornos garantidos". No entanto, o mercado forex é inerentemente muito volátil, e estas promessas não são geralmente cumpridas. Uma vez que ocorram perdas substanciais, é muito provável que os investidores entrem em conflito com os traders e corretoras. Geralmente, as agências reguladoras determinam que tais promessas verbais de lucro não têm validade legal, devendo as perdas finais ser suportadas pelos próprios investidores. Além disso, várias plataformas não conformes utilizaram o modelo MAM/PAMM para publicidade enganosa e até para atividades disfarçadas de angariação de fundos no passado, levando os investidores a formar o estereótipo de que este modelo está "associado a fraudes". Mesmo as empresas legítimas de MAM/PAMM têm lutado para inverter esta percepção negativa e conquistar a confiança do mercado.
Simultaneamente, o desequilíbrio entre a distribuição de lucros e a assunção de riscos reduz ainda mais a atractividade do modelo MAM/PAMM para os investidores. A estrutura de distribuição de lucros deste mecanismo é inerentemente desfavorável aos investidores. Em termos de participação nos lucros, os traders recebem normalmente 20% a 30% dos lucros como taxas de gestão, enquanto as perdas são integralmente suportadas pelo investidor. Este modelo de "participação nos lucros e assunção de perdas" incentiva os traders a envolverem-se em negociações de alto risco em busca de comissões mais elevadas, resultando numa grave discrepância entre os riscos enfrentados pelos investidores e os potenciais retornos. Em termos de liquidez, alguns produtos MAM/PAMM impõem "períodos de bloqueio" que duram vários meses. Durante estes períodos, os investidores não podem levantar fundos e, mesmo que descubram que o desempenho do trader é fraco, só podem suportar passivamente as potenciais perdas. Isto contradiz a necessidade fundamental dos investidores de flexibilidade dos fundos, enfraquecendo significativamente a aceitação deste modelo por parte do mercado.
Por fim, o impacto dos modelos alternativos emergentes na era da IA ​​restringiu ainda mais o espaço de mercado para o MAM/PAMM. Com a ampla aplicação da tecnologia de IA no mercado Forex, novos modelos, como os sistemas de negociação inteligente e os Expert Advisors (EAs), estão gradualmente a substituir as funções principais do MAM/PAMM. Os sistemas de negociação com IA podem realizar negociações totalmente automatizadas através de algoritmos consolidados, eliminando a necessidade de intervenção humana. Podem também testar estratégias de negociação em tempo real e controlar com precisão a exposição ao risco, evitando fundamentalmente o risco moral que pode existir na negociação humana. Os modelos emergentes, como o social trading e o copy trading, permitem aos investidores escolher quais os traders a seguir e monitorizar o seu comportamento em tempo real, oferecendo muito mais flexibilidade e transparência do que o modelo MAM/PAMM tradicional.
Em síntese, embora o mecanismo MAM/PAMM ofereça certas vantagens em termos de segurança dos fundos, evitando a fase de custódia, as suas deficiências inerentes na arquitetura técnica, as restrições regulamentares rigorosas, a falta de confiança do mercado, o grave desequilíbrio na distribuição dos lucros e o impacto dos modelos emergentes na era da IA ​​tornam-no incapaz de se adaptar à tendência geral de desenvolvimento do mercado cambial. Mesmo na era da IA ​​em rápida evolução, será difícil ultrapassar estes principais estrangulamentos e alcançar a adoção pelo mercado.

No sistema de negociação bidirecional de investimentos em forex, as corretoras de forex que concluíram o registo em conformidade com as normas de Hong Kong não estão limitadas a um único modelo de negociação, seja de aposta ou de venda.

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Em vez disso, podem adotar, de forma flexível, o modelo de formador de mercado (ou seja, modelo de aposta), o modelo STP/ECN (ou seja, modelo de venda) ou um modelo híbrido que combine ambos, com base nas características da sua estrutura empresarial, nos tipos específicos da sua clientela e nos requisitos regulamentares relevantes da Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong (SFC). Independentemente do modelo adotado, devem cumprir rigorosamente as normas de conformidade e os requisitos regulamentares da SFC de Hong Kong.
A SFC de Hong Kong não proibiu explicitamente o modelo de aposta para as corretoras que possuem uma licença de negociação forex alavancada do Tipo 3. O principal requisito regulamentar é alcançar a transparência no modelo de negociação e estabelecer um mecanismo sólido de gestão de risco. No modelo de formador de mercado (DD/MM, também conhecido como modelo de negociação de contraparte), a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong (SFC) permite que as corretoras atuem como contrapartes diretas nas transações dos seus clientes. Isto implica aceitar as ordens dos clientes e protegê-las internamente, sem as divulgar ao mercado externo. No entanto, isto exige que as corretoras divulguem este modelo de negociação de forma clara e completa nos seus planos de negócio, estabeleçam um sistema de gestão que separe as funções de determinação de preços e controlo de riscos, implementem requisitos regulamentares básicos, como o registo completo das transações, e proíbam estritamente a manipulação de preços ou a derrapagem maliciosa para prejudicar os direitos legítimos de negociação dos clientes. Este tipo de modelo de negociação é geralmente adequado para clientes de retalho com capital de pequena a média dimensão, e a principal fonte de lucro das corretoras é frequentemente o spread de negociação. No modelo STP/ECN (transferência de curto prazo/rede de comunicação eletrónica), as corretoras licenciadas podem utilizar o STP ou o ECN para transmitir as ordens dos clientes diretamente para o mercado interbancário, fornecedores de liquidez profissionais (como grandes instituições financeiras internacionais como a Goldman Sachs e a Morgan Stanley) ou outras contrapartes em conformidade com as regulamentações. As próprias corretoras apenas atuam como intermediárias, sendo que o seu lucro provém da cobrança de comissões ou spreads de transações. Não têm um relacionamento direto de apostas com os seus clientes. Este modelo é mais frequentemente utilizado por investidores profissionais ou para processar grandes ordens de transação devido à sua elevada equidade e transparência. Além disso, a maioria das corretoras de forex em conformidade com as normas em Hong Kong opta por um modelo híbrido (DD+NDD) para operar. Isto significa que as pequenas ordens de negociação, as ordens de negociação de alta frequência ou as ordens de clientes com prejuízos são tratadas internamente através de cobertura, enquanto as grandes ordens de negociação e as ordens de clientes lucrativos são encaminhadas para o mercado externo. Para as corretoras que utilizam este modelo híbrido, a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong (SFC) exige explicitamente que estabeleçam padrões claros de classificação e processamento de ordens, distinguindo claramente os métodos de processamento específicos para diferentes tipos de ordens, e que divulguem integralmente as suas políticas de gestão de conflitos de interesses aos clientes.
A escolha do modelo de negociação por parte de uma corretora é influenciada por uma combinação de fatores essenciais. Do ponto de vista do tipo de cliente e do volume de negociação, as pequenas ordens de clientes de retalho (normalmente abaixo de 10.000 dólares) estão frequentemente sujeitas à limitação objetiva do tamanho mínimo de negociação no mercado interbancário e são geralmente incluídas no âmbito de cobertura interno da corretora. No entanto, as ordens de clientes institucionais ou as grandes ordens de negociação (geralmente acima de 100.000 dólares) têm maior probabilidade de serem encaminhadas para o mercado externo para execução. Do ponto de vista da conformidade regulamentar, a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong (SFC) estipula que, independentemente do modelo de negociação utilizado pelas corretoras, estas devem cumprir requisitos regulamentares básicos, tais como fundos de clientes segregados, auditorias regulares dos registos de negociação e divulgação completa dos riscos de negociação. Mesmo com um modelo de contraparte, os potenciais conflitos entre os lucros e as perdas das negociações dos clientes e os próprios interesses operacionais da corretora devem ser geridos de forma racional e eficaz. Considerando o posicionamento de mercado da corretora, as que estão focadas em negócios institucionais tendem a optar pelo modelo STP/ECN para garantir o profissionalismo e a equidade das negociações; enquanto as corretoras que visam principalmente clientes de retalho podem combiná-lo com um modelo de formador de mercado para melhorar a eficiência do processamento diário de transações e satisfazer melhor as necessidades de negociação desses clientes.
É importante esclarecer que o modelo de contraparte utilizado pelas corretoras de Hong Kong em conformidade com os regulamentos é fundamentalmente diferente das plataformas de contraparte offshore sem qualquer qualificação regulamentar. As primeiras operam sob a rigorosa estrutura regulatória da Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong (SFC), exigindo não só um capital social registado de 30 milhões de dólares de Hong Kong e a implementação de um sistema segregado para fundos de clientes e fundos próprios, mas também inspeções de conformidade e auditorias comerciais regulares por parte das autoridades reguladoras. Estas últimas, por outro lado, recorrem frequentemente à manipulação maliciosa de dados de negociação e a restrições de levantamento injustificadas para obter lucros ilícitos. O seu funcionamento é essencialmente o de uma plataforma de jogo ilegal e não regulamentada, não oferecendo qualquer proteção aos fundos de negociação e aos direitos legais dos clientes.

No mercado de negociação bidirecional de investimentos em forex, as corretoras que concluíram o registo em conformidade com as regulamentações japonesas estão sujeitas a restrições rigorosas nos seus modelos de negociação por parte da Agência de Serviços Financeiros do Japão (FSA). O modelo de negociação com contraparte está sujeito a restrições regulamentares de alto nível.

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O modelo de negociação predominante no setor é o STP/ECN (i.e., negociação do lado vendedor). As operações de cobertura internas limitadas são permitidas apenas em alguns cenários de negócio específicos, e tais operações devem cumprir requisitos de transparência extremamente elevados e padrões de conformidade rigorosos impostos pelos reguladores. Isto distingue fundamentalmente os modelos de negociação das corretoras japonesas em conformidade com as regulamentações das plataformas de negociação com contraparte ilegais e não regulamentadas.
A Agência de Serviços Financeiros do Japão (FSA) estabeleceu regras regulamentares claras e rigorosas para as corretoras de forex que possuem licenças para negociar instrumentos financeiros de primeira classe. A principal diretriz regulatória é proibir as atividades de apostas maliciosas que lucram com as perdas dos clientes e exigir que as corretoras priorizem o processamento das ordens dos clientes com base no mercado, o que significa que devem ter prioridade na transmissão para o mercado interbancário ou para os fornecedores de liquidez em conformidade com as normas. Relativamente aos requisitos de mercado para a execução de ordens, a FSA estipula explicitamente que as corretoras devem divulgar integralmente o caminho específico de execução ao mercado e aos clientes e, na fase de acesso à liquidez, devem ligar-se a pelo menos dois fornecedores de liquidez nacionais de primeira linha, incluindo instituições financeiras com capital robusto e sistemas de preços bem estabelecidos, como o Mitsubishi UFJ Bank e o Mizuho Bank, para garantir que os clientes recebem cotações de mercado genuínas e justas. No mercado cambial japonês, corretoras líderes como a Rakuten Securities e a SBI-FXTRADE adotaram integralmente o modelo de negociação ECN, ligando diretamente as ordens dos clientes ao mercado interbancário, evitando assim relações diretas com contrapartes e prevenindo fundamentalmente conflitos de interesses decorrentes de apostas. Relativamente às regulamentações de cobertura interna, se as corretoras tiverem necessidades temporárias de cobertura interna para ordens pequenas (como ordens de retalho abaixo de 1000 lotes), devem divulgar com precisão dados essenciais, tais como a taxa de cobertura específica e informações detalhadas sobre a contraparte, num relatório de transação especial enviado mensalmente à Agência de Serviços Financeiros do Japão (FSA). Estão também sujeitas a auditorias dinâmicas em tempo real por parte das agências reguladoras e estão estritamente proibidas de lucrar ilegalmente com as perdas de negociação dos clientes por meios impróprios, como a manipulação de slippage ou o atraso na execução de ordens.
Do ponto de vista dos modelos de negociação das corretoras de forex em conformidade com a legislação japonesa, as suas escolhas de modelos apresentam um elevado grau de uniformidade, todas baseadas no princípio fundamental da execução de ordens orientada para o mercado. Especificamente, podem ser divididas em dois tipos principais. De entre estes, o modelo ECN/STP é a escolha predominante no setor. As plataformas de negociação líderes, como a SBI-FXTRADE, a Rakuten Securities, a DMM-FX e a Okasan-Online, estabeleceram arquiteturas de negociação ECN (Rede Eletrónica de Comunicação) ou STP (Direct Processing) maduras, transmitindo diretamente as ordens de negociação dos clientes para o mercado interbancário ou para pools de liquidez profissionais. As suas fontes de lucro limitam-se a comissões de negociação ou spreads razoáveis, em vez de lucrar com as perdas dos clientes através de apostas contra eles. Tomando como exemplo a SBI-FXTRADE, a plataforma não só se liga às principais instituições de liquidez domésticas, como o Mitsubishi UFJ Bank, mas também aos canais de liquidez das grandes instituições financeiras internacionais, como o JPMorgan Chase e o Citibank, garantindo assim a equidade e a eficiência na execução das ordens. Outro tipo de hedge é o hedge interno limitado em cenários específicos. Algumas corretoras realizam hedge interno temporário para microordens de clientes de retalho (como ordens ultra-pequenas de menos de um lote). No entanto, esta operação deve seguir rigorosamente os limites do índice de cobertura estabelecidos pela Agência de Serviços Financeiros do Japão. Normalmente, o volume de ordens com cobertura interna não pode exceder 10% do total de ordens da plataforma, e o mecanismo de cobertura deve ser claramente divulgado aos clientes durante o processo de abertura de conta. É importante realçar que este tipo de cobertura interna não é uma "aposta" no sentido tradicional. O seu principal objetivo é reduzir os custos de transação de ordens muito pequenas, e a posição líquida resultante da operação de cobertura ainda tem de ser prontamente vendida ao mercado externo para processamento baseado no mercado.
Em comparação com os sistemas regulatórios de negociação cambial noutras regiões, as regras regulatórias do Japão apresentam características mais rigorosas. As principais diferenças entre as regulamentações do Japão e de Hong Kong reflectem-se principalmente em três dimensões. Relativamente às restrições sobre as fontes de lucro, a Agência de Serviços Financeiros do Japão (FSA) proíbe explicitamente as corretoras de incluírem as perdas de negociação dos clientes na sua receita, interrompendo assim a cadeia de lucro do modelo de apostas na sua origem. Em contraste, a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong (SFC) apenas exige que as corretoras divulguem integralmente os seus modelos de negociação, sem impor restrições rigorosas às suas fontes de lucro. Em relação aos requisitos de acesso à liquidez, as corretoras japonesas são obrigadas a aceder a canais de liquidez de bancos locais de primeira linha, como o Mitsubishi UFJ Financial Group, para garantir a adequação das suas cotações ao mercado local. As corretoras de Hong Kong, por outro lado, podem escolher fornecedores de liquidez offshore de forma flexível, com base nas suas necessidades de negócio. Em termos de alavancagem e gestão de risco, o Japão define o limite de alavancagem para a negociação forex em 25 vezes, reduzindo ainda mais a margem de manobra para que as corretoras induzam os clientes a negociar em excesso através de uma elevada alavancagem e, em seguida, lucrem com as perdas dos clientes. O limite de alavancagem para a negociação forex em Hong Kong chega às 200 vezes, com foco na gestão de risco principalmente na divulgação de modelos e no estabelecimento de mecanismos de controlo de risco.

As plataformas de câmbio licenciadas em Hong Kong não utilizam os dólares de Hong Kong e os dólares americanos como únicos requisitos de margem; são simplesmente colocados numa posição principal. Outras moedas só podem ser utilizadas como garantia com desconto. Esta prática não é uma regra rígida explicitamente proibida pelos regulamentos, mas sim uma escolha prática resultante de considerações combinadas de conformidade, compensação e controlo de risco.

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A SFC exige que os fundos dos clientes sejam segregados na sua moeda original. Uma vez que mais de 90% das transações globais de câmbio são liquidadas em dólares americanos, se os dólares australianos, euros e francos suíços fossem incluídos nos requisitos de margem direta, as corretoras teriam de abrir contas fiduciárias separadas para cada moeda em bancos licenciados em Hong Kong, reavaliá-las em relação ao dólar americano no final de cada dia e repor as reservas para flutuações cambiais, mesmo que pequenas. Isto é trabalhoso e exige muito capital. Assim sendo, a maioria das plataformas apenas aceita dólares de Hong Kong e dólares americanos, convertendo todas as outras moedas em dólares americanos com um desconto de 0,9 ou mesmo 0,85, cumprindo assim os requisitos de segregação e minimizando as discrepâncias nas taxas de câmbio.
O sistema de compensação local de Hong Kong também reforçou o seu núcleo de dupla moeda. As corretoras acedem a pools de liquidez interbancária denominadas em dólares americanos, sendo os dólares de Hong Kong utilizados apenas para depósitos e levantamentos de clientes de retalho locais. A introdução do iene japonês e do dólar canadiano exigiria canais transfronteiriços separados, e pequenas quantias em moeda estrangeira teriam de passar por múltiplas camadas de câmbio através de bancos agentes, com spreads e tempos de processamento passados ​​para o cliente, resultando numa experiência de negociação inferior. Além disso, a SFC (Comissão de Valores Mobiliários e Futuros) reserva os fundos de risco separadamente para cada moeda; adicionar outra moeda acrescenta outra exposição, complicando imediatamente a fórmula do rácio de adequação de capital. As plataformas simplesmente reduzem os seus canais apenas a dólares de Hong Kong e dólares americanos, facilitando o cálculo da ponderação do risco e simplificando as demonstrações financeiras.
As plataformas europeias e americanas podem incluir dólares americanos, euros, libras esterlinas, ienes japoneses, francos suíços e dólares canadianos nas suas contas de margem direta, uma vez que possuem ferramentas de cobertura robustas nos seus sistemas internos. Embora a FCA e a ESMA exijam segregação, a FCA permite que as corretoras utilizem swaps cambiais overnight, contratos a prazo de moeda e swaps de base cambial para zerar posições em múltiplas moedas em milissegundos. Os pools interbancários em Londres e Nova Iorque podem compensar estas moedas em tempo real. A plataforma necessita de manter apenas uma única conta integrada com a câmara de compensação; o sistema converte automaticamente a margem em GBP do cliente numa exposição equivalente em USD a um custo inferior a 0,2 pontos base, tornando as taxas adicionais praticamente impercetíveis. Os clientes institucionais já possuem pools de financiamento em múltiplas moedas, permitindo à plataforma oferecer contas "neutras em relação à moeda". Os clientes podem abrir contratos com um valor nocional de 1 milhão de USD utilizando francos suíços, com cobertura automática de swaps. Não há diferença cambial visível nos relatórios, e os reguladores aprovam este modelo, em que a exposição líquida é zero após o hedge.
As plataformas de Hong Kong não carecem da tecnologia para tal, mas sim de economias de escala. O volume de negociação de retalho local é relativamente disperso. Se contratassem linhas de swap ao Banco de Tóquio do Japão com uma margem de alguns milésimos de iene, os custos fixos não seriam amortizados. É mais eficiente que os clientes vendam os seus ienes e os troquem por USD, com a plataforma a recolher simplesmente o spread cambial. O resultado pode parecer, à primeira vista, uma "dominância do dólar de Hong Kong sobre o dólar americano", mas, na realidade, é uma escolha racional para as pequenas e médias empresas: duas contas segregadas, um canal de compensação em dólares americanos e um fundo de reserva em dólares de Hong Kong são suficientes para lidar simultaneamente com a SFC (Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong), bancos e auditores, poupando capital e reduzindo a fricção da conformidade.

No mercado cambial bidirecional, as corretoras de Forex na Europa e nos Estados Unidos suportam geralmente todas as principais moedas, como o Euro, a Libra Esterlina e o Iene Japonês, como margem direta para negociação. As principais vantagens deste modelo de negócio não se refletem apenas na redução dos custos gerais para os traders, na melhoria da eficiência da utilização do capital e na adaptação a diversas necessidades de negociação, mas também trazem múltiplos benefícios para as próprias corretoras, como a expansão da sua base de clientes e a otimização da sua estrutura de risco global. Esta vantagem exclusiva é um resultado inevitável do efeito combinado de um ambiente regulamentar flexível e descontraído e de um sistema de mercado financeiro altamente maduro nestas regiões.

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Do ponto de vista dos principais benefícios para os traders, o valor do modelo de margem multicurrency reflete-se principalmente na sua capacidade de reduzir significativamente os custos explícitos e implícitos da conversão de moedas. Para os traders cujo capital principal está em moedas que não o dólar norte-americano, como o euro e a libra esterlina, utilizar diretamente a moeda correspondente como margem pode evitar completamente as taxas de transação e as perdas cambiais resultantes de múltiplas conversões cambiais. Tomando como exemplo os traders da zona euro que negoceiam o par de moedas EUR/USD, estes podem depositar margem diretamente em euros sem terem de os converter para dólares americanos. Isto livra-os das taxas de câmbio de 0,5% a 1,5% normalmente cobradas pelos bancos ou instituições de pagamento terceiras e evita perdas ocultas devido às flutuações cambiais em tempo real durante o processo de conversão. Em contrapartida, as regras das corretoras de Hong Kong, que exigem a conversão de moedas que não sejam USD/HKD com desconto, amplificam ainda mais estes custos para os traders, reduzindo o montante real de fundos disponíveis para negociação. Em segundo lugar, este modelo melhora significativamente a eficiência e a flexibilidade da utilização do capital. O sistema de margem multimoeda permite aos traders alocar fundos em diferentes moedas dentro das suas contas de forma flexível, de acordo com diferentes estratégias de negociação de pares de moedas, sem ter de converter todos os fundos para USD ou HKD. Por exemplo, os investidores focados em pares de moedas com ienes (como GBP/JPY, EUR/JPY) podem utilizar ienes diretamente como margem. Os cálculos de margem no momento da abertura de posições estarão mais alinhados com as características da moeda do instrumento de negociação, evitando fundos ociosos devido à conversão de moeda e reduzindo efetivamente o risco de desvalorização da margem causada por flutuações cambiais, garantindo a implementação estável das estratégias de negociação. Além disso, o modelo de margem multimoeda é altamente adaptável às características de capital e aos hábitos de negociação locais. Os traders em diferentes regiões da Europa e da América podem utilizar diretamente as suas moedas fiduciárias locais como margem, alinhando com a lógica de gestão de capital diária. Por exemplo, os traders do Reino Unido podem utilizar libras esterlinas para negociar GBP/USD, e os traders australianos podem utilizar dólares australianos para negociar AUD/USD, eliminando a necessidade de processos frequentes e complexos de conversão de moeda internacional. Isto melhora significativamente a agilidade dos depósitos e levantamentos, além de evitar a perda de oportunidades de negociação devido a atrasos na conversão de moeda, otimizando ainda mais a experiência de negociação.
Para as próprias corretoras, o modelo de margem multimoeda também oferece um valor significativo em termos de capacitação empresarial. Em primeiro lugar, este modelo expande eficazmente a base global de clientes. Ao suportar todas as principais moedas como margem, satisfaz plenamente as necessidades de financiamento personalizadas dos clientes em diferentes países e regiões, ajudando as corretoras a atrair traders da Zona Euro, Reino Unido, Canadá, Austrália e outras partes do mundo. Comparado com as corretoras de Hong Kong que suportam apenas USD/HKD, oferece um alcance de clientes mais amplo. As principais corretoras de forex, que suportam mais de dez moedas principais como margem, têm clientes nos principais mercados financeiros globais, criando uma vantagem de escala significativa. Em segundo lugar, este modelo otimiza a eficiência global da proteção contra riscos. As corretoras europeias e americanas podem tirar partido do sistema de margem multimoeda para proteger com precisão as posições de negociação dos clientes em diferentes moedas com os fornecedores de liquidez correspondentes, reduzindo o risco concentrado associado a uma única moeda, o USD. Por exemplo, para posições de margem em Euro, as corretoras podem ligar-se diretamente a pools de liquidez interbancária na Zona Euro, resultando numa proteção mais atempada e precisa. Além disso, as ferramentas profissionais, como os contratos a prazo de forex e os swaps de moedas, podem gerir eficientemente os riscos de flutuação cambial associados a várias moedas. Esta é uma lógica fundamental que justifica a permissão concedida pelas autoridades reguladoras locais para a adoção do modelo de margem em múltiplas moedas. Em terceiro lugar, este modelo melhora significativamente a competitividade do mercado principal. Nos mercados cambiais altamente maduros e competitivos da Europa e dos Estados Unidos, o apoio à margem em múltiplas moedas tornou-se uma das principais vantagens competitivas para as corretoras. As principais corretoras atraíram com sucesso investidores institucionais profissionais e traders de alta frequência, oferecendo opções flexíveis de moedas. Estes clientes têm exigências extremamente elevadas em relação aos custos de transação e à eficiência de capital, e o sistema de margem em múltiplas moedas satisfaz melhor as suas necessidades sofisticadas de negociação, ajudando as corretoras a estabelecer uma vantagem diferenciada na concorrência do mercado.
Em comparação com as corretoras de forex de Hong Kong, as diferenças nas regras de margem nas moedas resultam em diversas diferenças comerciais. Em termos de custos para o trader, o modelo de margem em múltiplas moedas das corretoras europeias e americanas não tem taxas de câmbio adicionais nem perdas por desconto em moedas não principais, maximizando a proteção dos direitos de capital dos traders. Em contraste, os clientes das corretoras de Hong Kong não só têm de suportar as taxas de câmbio, como também têm de aceitar uma determinada percentagem de desconto para moedas diferentes de USD/HKD, resultando em custos de transação reais significativamente mais elevados. Em termos de flexibilidade de capital, as corretoras europeias e americanas permitem a alocação livre de fundos em múltiplas moedas, adaptando a moeda de margem a diferentes estratégias de negociação, o que resulta numa extrema flexibilidade e adaptabilidade na utilização dos fundos. As corretoras de Hong Kong, por outro lado, exigem que os fundos sejam convertidos uniformemente para USD ou HKD, com restrições significativas na alocação de fundos, o que pode facilmente levar à ociosidade de fundos devido à incompatibilidade cambial. Quanto ao alcance dos clientes, as corretoras europeias e americanas, com os seus sistemas de margem em múltiplas moedas, podem alcançar clientes em diversas regiões do mundo, apresentando uma base de clientes significativamente diversificada e global. As corretoras de Hong Kong, no entanto, servem principalmente clientes em Hong Kong e em áreas com liquidação em USD, resultando num alcance de clientes relativamente limitado. Em termos de capacidade de cobertura de risco, as corretoras europeias e americanas podem realizar cobertura diversificada de posições em múltiplas moedas, resultando numa distribuição de risco global mais equilibrada. As corretoras de Hong Kong, no entanto, dependem de uma única moeda, o dólar norte-americano, para operações de cobertura, o que leva a um risco relativamente concentrado e a deficiências significativas em termos de flexibilidade e eficiência de cobertura.

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